IPO SpaceX стало одним из самых ожидаемых событий на мировом фондовом рынке. В первый день торгов акции компании выросли более чем на 20%, а капитализация превысила $2 трлн. Однако аналитики Morningstar считают, что эйфория вокруг компании может оказаться чрезмерной, а инвесторам стоит внимательно оценивать риски перед покупкой бумаг.

Успешный старт не стал сюрпризом

Резкий рост котировок после размещения был ожидаемым. SpaceX вышла на биржу как крупнейшее IPO в истории, привлекла около $75 млрд и сразу стала одной из самых дорогих компаний мира. Огромный интерес со стороны институциональных и розничных инвесторов обеспечил высокий спрос на акции уже в первые часы торгов.

По мнению Morningstar, сочетание нескольких факторов создало идеальные условия для ралли:

• ограниченное количество акций в свободном обращении;
• высокий интерес к компаниям, связанным с искусственным интеллектом;
• культовый статус Илона Маска среди инвесторов;
• ожидания скорого включения бумаг в крупные фондовые индексы.

Именно поэтому аналитики не удивлены росту акций после IPO и допускают, что повышенный спрос может поддерживать котировки еще некоторое время.

Почему Morningstar считает SpaceX переоцененной

Несмотря на сильные позиции компании в космической отрасли и успех проекта Starlink, аналитики Morningstar оценивают справедливую стоимость SpaceX значительно ниже рыночной.

По расчетам исследовательской компании, справедливая стоимость бизнеса составляет около $780 млрд, тогда как IPO проходило исходя из оценки примерно $1,75 трлн. Таким образом, рыночная оценка почти вдвое превышает фундаментальную стоимость компании.

Основные причины осторожности аналитиков:

1. Чрезмерно высокие ожидания

Рынок закладывает в цену практически безупречное развитие бизнеса на многие годы вперед.

Инвесторы рассчитывают не только на дальнейший рост Starlink и запусков ракет, но и на успех новых направлений:

• космической инфраструктуры;
• дата-центров для ИИ;
• спутниковых сервисов нового поколения;
• долгосрочных проектов по освоению космоса.

Любое отклонение от этих ожиданий способно привести к существенной коррекции акций.

2. Высокая долговая нагрузка

По данным Morningstar, на конец первого квартала 2026 года компания имела около $30 млрд долга при $16 млрд денежных средств на балансе.

Часть заимствований связана с инвестициями в инфраструктуру искусственного интеллекта и потребует рефинансирования в ближайшие годы. Хотя IPO существенно укрепляет ликвидность компании, долговой вопрос остается одним из факторов риска.

3. Убыточность бизнеса

Несмотря на впечатляющие темпы роста, компания по-прежнему демонстрирует значительные убытки, поскольку активно инвестирует в новые проекты и расширение инфраструктуры. Это означает, что текущая оценка основана прежде всего на ожиданиях будущей прибыли, а не на текущих финансовых результатах.

Главный риск впереди — увеличение количества акций на рынке

Одним из ключевых факторов для дальнейшей динамики бумаг Morningstar считает постепенное окончание ограничений на продажу акций ранними инвесторами и сотрудниками компании.

Обычно после IPO действует стандартный lock-up период длительностью около 180 дней. SpaceX выбрала более сложную схему, предусматривающую несколько этапов разблокировки акций в течение ближайших месяцев. Для рынка это означает увеличение предложения акций.

Когда ранние инвесторы получают возможность фиксировать прибыль, на рынок выходит дополнительный объем бумаг. Такое давление предложения нередко приводит к коррекции даже у очень популярных компаний.

Поэтому Morningstar считает, что после периода первоначальной эйфории инвесторы могут получить возможность приобрести акции по более привлекательным ценам.

Включение в индексы поддержит спрос

Еще одним важным фактором станет включение SpaceX в крупные фондовые индексы.

Когда компания попадает в состав индекса, фонды, отслеживающие этот индекс, вынуждены покупать ее акции независимо от оценки бизнеса. Это создает дополнительный спрос и может временно поддерживать котировки.

Однако аналитики подчеркивают, что индексный спрос способен влиять на цену лишь в краткосрочной перспективе. В долгосрочном периоде стоимость компании определяется ее прибылью, денежными потоками и способностью реализовать амбициозные планы развития.

Что это означает для инвесторов

С точки зрения Morningstar, SpaceX остается уникальной компанией с сильными конкурентными преимуществами в космической отрасли и спутниковой связи. Однако высокий интерес инвесторов уже заложил в цену практически идеальный сценарий развития бизнеса.

Поэтому инвесторам стоит разделять два вопроса:

• является ли SpaceX выдающейся компанией;
• являются ли акции SpaceX привлекательной инвестицией по текущей цене.

На первый вопрос многие аналитики отвечают положительно. На второй — гораздо осторожнее.

Вывод

Первый день торгов подтвердил огромный интерес инвесторов к SpaceX. Компания получила капитализацию свыше $2 трлн и стала одним из самых дорогих публичных бизнесов мира. Однако дальнейшая судьба акций будет зависеть не от ажиотажа вокруг IPO, а от способности компании оправдать исключительно высокие ожидания рынка.

Morningstar считает, что текущая оценка слишком оптимистична и не оставляет инвесторам значительного запаса прочности. Поэтому тем, кто рассматривает покупку акций SpaceX на долгий срок, возможно, стоит дождаться периода после IPO, когда рынок сможет более трезво оценить перспективы компании и влияние будущих продаж акций ранними инвесторами. Morningstar, Inc.