Для банка фондирование необходимо, чтобы выдавать кредиты. Для брокера — чтобы проводить операции клиентов. Для компании — чтобы финансировать производство, инвестиции и развитие бизнеса.

Например, если банк выдал ипотечный кредит на 10 млн рублей, эти деньги должны откуда-то появиться. Источником могут стать депозиты клиентов, средства других банков, облигационные займы или сделки РЕПО. Все эти источники формируют фондирование банка.

Источники фондирования

Финансовые организации могут привлекать средства из разных источников.

Депозитное фондирование

Самый распространенный источник для банков — вклады населения и компаний. Когда клиент размещает депозит под 18% годовых, банк получает ресурс для дальнейшего кредитования. Для банка эти 18% являются стоимостью привлечения средств.

Межбанковское фондирование

Банки могут занимать деньги друг у друга на межбанковском рынке. Обычно такие кредиты используются для покрытия краткосрочного дефицита ликвидности и предоставляются на срок от одного дня до нескольких недель.

Фондирование через РЕПО

В рамках сделки РЕПО участник рынка получает деньги под залог ценных бумаг. Например, банк передает государственные облигации в качестве обеспечения и получает необходимые денежные средства. После окончания сделки бумаги возвращаются владельцу. Этот механизм считается одним из самых надежных способов краткосрочного фондирования.

Облигационное фондирование

Крупные компании и банки могут выпускать облигации, привлекая средства инвесторов. В этом случае инвесторы фактически кредитуют эмитента, а купонная ставка отражает стоимость такого фондирования. Кстати сейчас сейчас стало популярным привлекать фондирование через ЦФА.

Фондирование через Центральный банк

При необходимости банки могут привлекать ликвидность непосредственно у Банка России через специальные операции рефинансирования. Такой механизм особенно важен в периоды рыночного стресса и дефицита ликвидности.

Стоимость фондирования

Важнейшей характеристикой является стоимость фондирования — процентная ставка, по которой организация привлекает деньги.

Например:

• банк привлек депозит под 17%;
• занял деньги через РЕПО под 18%;
• выпустил облигации под 19%.

Каждый из этих источников имеет свою стоимость. Чем дешевле фондирование, тем выгоднее работать финансовой организации. Именно поэтому банки внимательно следят за ставками денежного рынка, такими как RUONIA и RUSFAR.

Фондирование и ликвидность

Фондирование тесно связано с понятием ликвидности.

Ликвидность показывает, достаточно ли у участника рынка денежных средств для выполнения своих обязательств. Если денег не хватает, возникает потребность в фондировании. Если ликвидности много, потребность в заимствованиях снижается. Поэтому ставки денежного рынка часто называют индикаторами стоимости ликвидности в финансовой системе.

Обеспеченное и необеспеченное фондирование

На финансовом рынке различают два основных типа фондирования.

Необеспеченное фондирование

Деньги привлекаются без предоставления залога.

Кредитор принимает на себя риск того, что заемщик не сможет вернуть средства.

Именно стоимость такого фондирования отражает ставка RUONIA.

Обеспеченное фондирование

Деньги привлекаются под залог ценных бумаг или других активов.

Если заемщик не исполнит обязательства, кредитор сможет реализовать обеспечение и вернуть средства.

Стоимость обеспеченного фондирования отражает ставка RUSFAR, рассчитываемая на основе сделок РЕПО.

Почему инвестору важно понимать фондирование

Стоимость фондирования влияет практически на все финансовые инструменты:

• процентные ставки по кредитам и ипотеке;
• доходность банковских депозитов;
• доходность облигаций;
• стоимость заимствований компаний;
• результаты банковского сектора;
• доходность фондов денежного рынка.

Когда стоимость фондирования растет, деньги в экономике становятся дороже. Когда снижается — дешевле. Поэтому профессиональные участники рынка внимательно следят за показателями RUONIA, RUSFAR и ключевой ставкой Банка России, поскольку именно они показывают текущую цену денег в российской финансовой системе.

Российский рынок коллективных инвестиций за последние годы переживает настоящий бум. Если раньше большинство частных инвесторов выбирали банковские вклады или самостоятельно покупали акции, то сегодня все больше капитала приходит в паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Причина проста: фонды позволяют инвестировать в широкий набор активов даже с небольшим капиталом и без необходимости самостоятельно управлять портфелем.

По данным Банка России, совокупные активы российских ПИФов в 2025 году превысили 19 трлн рублей, а наиболее высокую доходность за последние пять лет показали биржевые и закрытые фонды.

Что такое ПИФ

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — это форма коллективного инвестирования, при которой средства множества инвесторов объединяются в единый портфель и передаются в управление профессиональной управляющей компании.

Инвестор приобретает пай— долю в имуществе фонда (как кусочек пирога). Стоимость пая растет или снижается в зависимости от результатов управления активами. Управляющий в свою очередь каждый день анализирует фонд и смотрит на активы внутри фонда и их цену. Если какая то акция или облигация дает существенную просадку по цене, то управляющий продает ее из имущества фонда и заменяет ее на акцию или иную ценную бумагу, которая растет в цене. Так управляются все фонды на ценные бумаги. C ЗПИФ немного другая история, но об этом позже.

В России существуют четыре основных типа ПИФов:

• ОПИФ — открытый паевой инвестиционный фонд;
• ИПИФ — интервальный паевой инвестиционный фонд;
• ЗПИФ — закрытый паевой инвестиционный фонд;
• БПИФ — биржевой паевой инвестиционный фонд.

ОПИФ — открытый паевой инвестиционный фонд

ОПИФ является самым понятным и доступным форматом для массового инвестора.

Как работает

Инвестор может купить или погасить паи практически в любой рабочий день по текущей расчетной стоимости. Приобрести или продать (погасить паи) можно в управляющей компании или у агента, обычно это банки. Процедура покупки или погашения паев достаточно муторная из за большого количества заявлений на бумаге, но с недавнего времени инвесторам стали доступны БПИФ, а это уже совсем другая история, но о них позже.

Управляющий может сформировать фонд из акций, облигаций, валюты, металлов или из всего сразу.  Все зависит от стратегии фонда. Также надо сказать, что количество эмитентов ценных бумаг в фонде можете быть очень большое. Это называется диверсификация. ОПИФы чаще всего используются инвесторами для долгосрочного накопления капитала.

Преимущества ОПИФ

• высокая ликвидность – УК обязана погасить паи в любой момент времени;
• низкий порог входа – покупка целого портфеля акций вcего за 100 р.  
• профессиональное управление – это так, но иногда фонды показывают и не очень хорошую доходность, но это редкость.  
• удобство регулярного инвестирования, особенно если покупаете фонды через приложения брокеров

Недостатки

• комиссии управляющей компании, в случае с не листингованым ОПИФ  это будет скидка за покупку фонда, надбавка за продажу и комиссия за управление.
• невозможность оперативно реагировать на рыночные изменения внутри дня;
• доходность зависит от качества управления!

Популярные ОПИФы

• УК Первая — фонды акций и облигаций;
• Альфа-Капитал — линейка фондов на акции, облигации и золото;
• РСХБ Управление Активами;
• Газпромбанк Управление Активами.

ИПИФ — интервальный паевой инвестиционный фонд

ИПИФ занимает промежуточное положение между открытыми и закрытыми фондами.

Особенности

Пай можно приобрести в любое время, но погасить его инвестор вправе только в специальные интервалы, установленные правилами фонда.

Например:

• раз в квартал;
• два раза в год;
• раз в год.

Преимущества

• управляющий получает больше свободы для работы с менее ликвидными активами;
• потенциально более высокая доходность по сравнению с ОПИФ.

Недостатки

• ограниченная ликвидность;
• меньшая популярность среди частных инвесторов.

Для кого подходит

ИПИФы интересны инвесторам, которые готовы размещать средства на срок от нескольких лет и не нуждаются в постоянном доступе к деньгам. Но стоит отметить, что большим спросом ИПИФы не пользуются, хотя у каждой УК хоть один, но есть.

ЗПИФ — закрытый паевой инвестиционный фонд

ЗПИФ считается самым сложным и одновременно самым интересным видом фондов. В ЗПИФ пайщики обычно погашают паи и получают доход только после закрытия фонда. Некоторые ЗПИФ выплачивают пайщикам промежуточный доход. Тогда они аккумулируют деньги от дивидендов по акциям, купонов, сдачи недвижимости в аренду, процентов по депозитам и доход от прочих активов и периодически платят их пайщикам.

Как работает

После формирования фонда пайщики не могут требовать возврата средств до окончания срока его существования. Срок работы фонда может составлять от 3 лет и более.

Во что инвестируют ЗПИФы

Чаще всего это:

• коммерческая недвижимость;
• складские комплексы;
• гостиницы;
• земельные участки;
• инфраструктурные проекты;
• венчурные инвестиции;
• непубличные компании.

Преимущества

• доступ к активам, недоступным розничному инвестору;
• потенциально высокая доходность;
• возможность получать арендный поток.

Недостатки

• низкая ликвидность, но обычно это не большая проблема. ЗПИФ можно листинговать на бирже в ОТС;
• сложность оценки активов;
• высокий порог входа во многие фонды и большинство из них для квалифицированных инвесторов;

Почему ЗПИФы стали популярны

По итогам 2024 года именно ЗПИФы продемонстрировали лучшую среднюю доходность среди всех типов фондов — около 25,6% за год.

Защита активов с помощью ЗПИФ — это использование Закрытого паевого инвестиционного фонда как юридической «оболочки» для вывода имущества (недвижимости, бизнеса, ценных бумаг) из-под риска ареста, рейдерства или личных имущественных споров.

Как это работает и от чего защищает

Иммунитет по долгам: Переданное в ЗПИФ имущество становится собственностью Управляющей компании (УК). По закону на него нельзя обратить взыскание по личным долгам бенефициара (пайщика).

Защита от судебных исков и конфискации: Имущество фонда нельзя арестовать в рамках уголовного дела или гражданских споров владельца активов.

Неприкосновенность при разводах: Поскольку активы принадлежат фонду, а пайщик владеет лишь инвестиционными паями (ценными бумагами), имущество защищено от раздела при бракоразводных процессах.

Конфиденциальность бенефициаров: В реестре владельцев паев может быть указана только Управляющая компания. Это скрывает реального владельца активов от публичных баз, защищая от недружественных поглощений.

Защита от рейдерства: Контроль над активами распределяется через инвестиционный комитет, а решения принимает профессиональная УК в соответствии с правилами фонда

БПИФ — биржевой паевой инвестиционный фонд, венец коллективных инвестиций

БПИФ является российским аналогом зарубежных ETF и сегодня считается самым быстрорастущим сегментом рынка. Это паи листингованного на Московской бирже фонда, который дает большое преимущество по сравнению и иными фондами.

Преимущества

• максимальная ликвидность, поскольку присутствуют маркет мейкеры;
• простота покупки – не нужно писать заявления на выдачу паем, поскольку выдачи или погашения не происходит, а всего лишь купля продажа непосредственно в приложении или терминале;
• низкие комиссии, поскольку нет комиссий в виде скидки или надбавки УК;
• биржевой стакан

Самые популярные БПИФы российского рынка

БПИФ «Ликвидность» (LQDT)

На сегодняшний день фонд денежного рынка LQDT от ВИМ Инвестиции является крупнейшим БПИФ России. Его активы превышают сотни миллиардов рублей, а количество инвесторов исчисляется миллионами. Фонд инвестирует преимущественно в операции РЕПО с Центральным контрагентом и используется, как альтернатива банковскому депозиту.

Тут нужно раскрыть тему по подробнее. Фонд «Ликвидность» вкладывает деньги в денежный рынок, а именно каждый день делает сделки РЕПО за что получает свое вознаграждение и тут же делает имуществом фонда. Те это абсолютно беспроигрышный вариант, фонд будет расти вечно! Единственный вопрос, как быстро он будет это делать, поскольку его доходность зависит от процентных ставок на денежном рынки, а они от ключевой.

Вывод

Российский рынок ПИФов прошел путь от нишевого инструмента до полноценной альтернативы самостоятельному инвестированию. ОПИФы остаются универсальным решением для большинства инвесторов, БПИФы становятся главным драйвером роста рынка благодаря низким комиссиям и удобству, а ЗПИФы открывают доступ к недвижимости и другим альтернативным активам. Статистика последних лет показывает, что именно БПИФы и ЗПИФы демонстрируют наиболее высокую доходность и продолжают привлекать основной поток новых средств инвесторов.